甲胺午间研报精选:机构重点关注这三股(附名

2018-12-03 20:09 点击:

  行业景气向上,公司持续扩能。公司依托先进的水煤浆气化技术和一线多头柔性联产平台,成为国内煤化工领域挖潜增效的标杆企业。目前拥有氨醇平台产能320万吨,具体产品方面,拥有220万吨尿素、30万吨复合肥、170万吨甲醇、50万吨醋酸、25万吨DMF、20万吨混甲胺、20万吨多元醇、16万吨己二酸和5万吨乙二醇的生产能力,产品主要应用领域为农业、纺织等领域。未来三年公司仍处于量价齐升期,主要产品开工率仍在爬升,并将新增50万吨/年乙二醇,盈利有望继续上行

  产品盈利大幅提升,未来盈利空间有望维持。公司大部分产品6月22日报价较2017年均有所提升,其中尿素报价1990元/吨,涨幅22.1%;DMF报价5775元/吨,涨幅3.7%;环己酮报价12850元/吨,涨幅17.6%;醋酸报价5750元/吨,涨幅89.6%;醋酸酐报价8080元/吨,涨幅46.3%;辛醇8750元/吨,涨幅10.5%。且未来的供需结构有望持续改善,盈利空间有望维持

  醋酸高景气格局有望长期持续。公司目前拥有醋酸产能50万吨,实际产能利用超过110%。由于国外装置到寿命周期,频繁检修常态化,而下游PTA拉动需求增长,醋酸在今年迎来景气大年,价格暴涨至十年来新高。目前公司醋酸报价已经达到5750元/吨,醋酸-甲醇价差达到4065元/吨,同比去年5月扩大2614元/吨,醋酸-煤炭价差达到4975元/吨,同比去年5月扩大3031元/吨。我们预计2018年全年醋酸销售均价5160/吨(含税),实现销售收入26.25亿元,同比增加10.66亿元

  乙二醇贡献未来主要增量。公司目前拥有合成气制乙二醇产能5万吨,50万吨乙二醇装置在建,预计下半年投产。通过一期项目已全面掌握了合成气制乙二醇技术关键且具备工业化条件,产品质量达到了聚酯水平。预计二期项目将成为公司18、19年最大的增量。我们预计公司2018、2019年销售乙二醇21.2和49.5万吨,贡献营收12.53亿元和29.04亿元,对2017年的营收增量分别为9.94亿元和26.45亿元

  盈利预测:预计公司2018-2020年实现归母净利润31.26、38.57和39.17亿元,对应PE为9.1、7.4和7.3倍,给予“强烈推荐”评级

  四大新品齐亮相,产品实现新突破。2017年3月,李曙光董事长上任后提出“二次创业”,在品牌、渠道、产品、营销等多方面实现改革。2018年春糖会,五粮液推出“改革开放40周年”纪念酒、“新时代国运昌”纪念酒。新品布局高端市场,产品线全面升级。公司正围绕“低度化、年轻化、数字化、国际化”深入推进供给侧结构性改革,丰富产品线,最终实现品牌价值的全面提升

  瞄准细分领域,适应多重场景。新品指向性更强,精准布局三个细分领域,适应多重消费场景。一是超高端收藏市场:“改革开放40周年”纪念酒、“新时代国运昌”纪念酒零售价分别为1978元/瓶、2018元/瓶,为大事件主题产品,具有极强收藏价值。二是高端婚宴市场:五粮液与施华洛世奇合作推出“五粮液?缘定晶生”,零售价为2998元/瓶,定位高端婚宴和时尚化。三是社交饮用市场:系列酒核心品牌“友酒”有友道和友谊两款新品,零售价分别为418元/瓶、198元/瓶,具有鲜明的社交功能

  对标海天味业(603288,股吧),三维度看五粮液的长期空间。1、收入:高端产品布局、外延并购、营销网络完善推动营收高增长。参照海天的发展轨迹,五粮液产品聚焦战略有望推动多个大单品,利好公司营收的持续增长。2、费用:平台化优势助力降本增效。五粮液充分利用渠道优势和品牌效应将新品导入市场,全面进行预算管理,未来费用端投入将稳中有降。3、估值:高端扩张提升估值。五粮液机制、品牌、渠道等多方面的改革后,我们认为其估值折价有望修复。参照海天味业估值溢价来源,五粮液估值将进一步提升

  福耀玻璃(600660,股吧)发布公告,子公司福耀香港拟出资22,376.5万元收购关联方三锋控股持有的福建三锋控股集团100%股权,收购不构成重大重组

  提升业务协同,优化公司治理。福建三锋集团成立于2015年,由公司董事长长子曹晖一手创办,主营汽车零部件、模具以及后市场等业务。随着三锋业务规模的扩大,其与上市公司之间的关联交易金额体量也逐渐提高,2017年,上市公司与福建三锋采购和销售金额分别达到2.3亿元和4.3亿元。此次收购整合有助于发挥业务协同效应,减少关联交易,优化公司治理

  4xP/E对价收购,增厚上市公司业绩。2017年福建三锋实现营收7.3亿元,实现净利润5,352万元,按照2.24亿的收购对价,仅对应2017年4.2xP/E,收购价格低。根据公告,交割将于协议签订日起30日内完成,福建三锋将于近期并表,增厚公司18年利润约3000万元

  人民币贬值利好公司出口业务,美国盈利有望持续爬坡。从3月30日至今,人民币兑美元汇率已从6.27提升至6.52,人民币贬值有助于提振公司出口业务的收入和毛利,也将为公司带来汇兑收益;海外方面,伴随美国工厂二期产能爬坡,2Q美国盈利预计达1000万美金以上,结合国内乘用车增速回暖,我们预计即使在不考虑2Q汇兑收益的情况下,2Q18福耀净利润增速有望达到15%左右

  估值建议:考虑到福建三锋的并表以及近期人民币贬值,我们将2018年和2019年净利润预测分别从37.53亿元和45.29亿元分别上调至39.15亿元和45.89亿元;我们维持对福耀A和福耀H的推荐评级;维持福耀A目标价为29人民币,分别对应2018年和2019年18.6xP/E和15.8xP/E;维持福耀H目标价为35港币,分别对应2018年和2019年18.6xP/E和15.8xP/E。当前福耀A和福耀H分别有12%和29%上行空间