北京快乐8软件原油的不确定性和波动性对甲醇的

更新:19-03-05 10:27     点击:
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  2018年国内新增产能较大至750万吨,2019年维持高位,将陆续有950万吨新增产能,考虑到部分装置可能延迟投产,但整体供应较为宽松。目前经济预期较为暗淡,中美贸易战变数较多,下游订单将有所减弱。并且,18年四季度暴跌主要源于下游烯烃因利润持续过低而停产产生,表明下游对高价格货源抵触心理较大

  目前传统需求维持稳定,主要变量为烯烃的需求增量,一些大型的烯烃装置开工情况值得持续跟踪。同时,原油的不确定性和波动性对甲醇的需求和价格影响力度渐大。整体看前期原油低点可能为中长期的底部,但其价格的波动影响烯烃价格,从而导致甲醇的需求变化。另外,燃料、甲醇制氢和MTBE对甲醇消耗的作用也值得关注

  2018年大宗商品与其它资产大类相关性提高,2019年股市趋势先行反馈经济的预期。若外围股市出现连续下降,恐慌性抛盘会连累大宗商品,打破原先走势

  2019是70周年大庆,危化品运输将异常严谨。2018年底张家口化工厂爆炸,更是提醒监管部门重点监控。不排除国内会有大面积的危化品禁运其,产销区物流受阻,有可能导致价格上升,成为阶段性炒作主题

  2016、17年冬季环保限产已经连续炒作2年,2018年该主题提前炒作,各厂家提前在冬季前增产累库,商家提前进场,但最终环保限产力度不及预期,天然气供给矛盾下降,使得18年底甲醇出现断崖式下降。2019年后半年预期难以再现这种暴涨暴跌行情,主要看下游烯烃的真实需求情况

  整体看2019年甲醇将低位开年,因下端有成本线支撑,大幅下探空间不大,但需求趋弱和产量增加也为甲醇的走势埋上阴影。下游需求的变化对19年甲醇行情影响较大,且下半年新增产能投产集中,估计会呈现先涨后跌的趋势

  趋势:上半年主要看需求端情况,若下游烯烃开工仍旧低迷,库存持续增高,可逢高做空。春节后随着春检和生产复工,可阶段性逢低做多。下半年换月后考虑到年底传统需求旺季和安保趋严,以看多为主。国庆后关注新增产能的实际投放量,若如期大量投放和国外进口货物集中到港,下游需求不足将严重影响价格走势,四季度可逢高做空,同时注意止损保护。另外要注意外围不确定因素,包括原油价格走势和中美贸易战摩擦的走向,均有可能打破市场预期

  一季度甲醇走出先扬后抑行情,反弹后震荡回落。伴随着农历新年的到来,下游需求明显减弱,厂家积极排货回笼资金过年。节后探底后陆续上涨,下游补货商家炒作,以及烯烃的复工,甲醇受春检作用下行情明显偏好。然中美贸易战的到来,甲醇期货迅速跳水,并维持低位震荡

  进入二季度,主力换成09合约,走势明显偏强。首先春检导致现货减少库存减弱,其次环保现场和国际原油的持续涨价,均带动甲醇价格的走高。然而进入五月,期货价格冲高至2888后回落,主要由于甲醇利润打好供应增多,下游烯烃开工率下降导致盘面走弱,并连跌7个交易日。6月止跌反弹,并在2700至2850间箱体震荡

  三季度甲醇走入波澜壮阔行情,从季初的2825涨至最高8月下旬的3387,随后略有回调但也保持在3200元线以上。本轮拉上主要是有消息称中石化将停止进口伊朗货,并且资金开始炒作四季度气荒缺货,环保限产等。9月份甲醇维持高位震荡,月底烯烃装置降幅,市场下跌,但接近四季度支撑较大

  国庆节后甲醇拉升,最高冲至3535,并创年内新高。但随着兴兴烯烃装置因利润下降而停车后,市场转头向下。甲醇库存和开工率维持高位,价格偏高挤压下游利润,中美贸易战升温且经济数据不及预期,国际原油暴跌,北方天然气准备充足,气荒炒作预期下降。多利空因素叠加,甲醇价格连跌两月,最低跌至2300元,并创一年半新低。随着甲醇现货价格回落,成本支撑较大,且下游陆续复工,甲醇止跌回稳

  整体看甲醇全年震荡较大,年底环保限产和价格走高预期提前操作,导致四季度反常暴跌,经济下滑导致下游需求偏弱,利润再分配是甲醇2018年的主线年甲醇主力合约走势

  2018年国内甲醇产能持续增产,年中和年底产能释放较快。从1月份的671.1万吨到11月底的698.5万吨,年内增长4.08%。根据卓创资讯统计,截止11月,国内甲醇产能达7477.4万吨,同比增长7.04%

  开工率出现前低后高的情况,受春节后春检影响,3-4月开工率维持在60%以下。五一后逐步攀升,并一直到9月下旬维持在65%-68%之间。受国庆前后的甲醇快速上涨,上游利润维持高位,刺激工厂开工,国庆后甲醇开工率突破70%产量大增,但随着库存的增加,下游抵制情绪较强,且价格暴跌,国内甲醇开工率向下,但仍维持在65%以上

  随着产能的释放,开工率维持高位,2018年国内甲醇产量与以往比均有大幅提高。截止11月,国内甲醇合计产量4718.64万吨,同比增长14.35%。从全年看,甲醇产量呈现先低后高的形态。全年产量迸发主要在5-6月和10月。年中装置陆续重启,且安徽昊源、内蒙古新奥的投产,产量逐步攀升。10月因利润高企,工厂集中开工,且为年底备货,产量大增

  进口方面,截止10月,我国进口甲醇合计613.09万吨,同比2017年减少67.11万吨,其中1、3、8、10月进口量交大,货源多来自伊朗和新西兰

  2018年全年甲醇表观消费量均高于2017年同期,年增长约17%,并且周期明显先于上年。装置复工和年底环保限气预期的提前炒作,使得2018年甲醇淡季不淡的情况,同时为年底甲醇暴跌埋下伏笔

  甲醛在春节后复工迅速复工,开工率回升到30%左右,并一直窄幅波动到6月,7月受山东及其它地区检修后复工,开工率涨至38.36%。十月底升至年内高位并接近40%后回落。MTBE开工率全年围绕着58%窄幅波动,最高点出现在9月,最低点出现在7月和12月,主要受成品油监管力度升级,影响厂家开工情况。醋酸属于甲醇下游盈利较高品种,开工率维持相对高位,8-9月随着部分装置重启,开工率回升到89%的全年最高点,后略有回落

  煤(经甲醇)制烯烃是甲醇新型下游的主要方向,其消耗量占比较大,对甲醇价格走势影响较高。5月份MTO装置检修集中,多在港口一带,如南京惠生、兴兴、宁波富德、中原乙烯及阳煤等,开工率下降到60%左右并达到年内最低点。十月中旬,因甲醇价格持续走高,下游烯烃利润被压挤,最终导致兴兴装置停产,其它装置也陆续降负,开工率持续下走并维持至年底。甲醇需求减少,倒逼利润再分配,甲醇价格大跌

  受内地或到港影响,港口甲醇库存9月初达到年内最高值,华东华南合计库存60.93万吨,随着甲醇价格走高,销售畅旺,库存快速回落。但因价格持续过高,下游抵触心态较大,10月下旬甲醇暴跌后,去库较慢,一直维持在55万吨左右波动,表明下游需求低迷,同时负反馈至期货盘面,价格受压

  上半年期货走势相对现货平缓,年初现货处于高位,但对远月现货淡季预期,主力05合约涨幅较小,基差高达近800元。随后现货进入淡季走低,基差缩小。5月份受低库存低进口情况,使得甲醇现货市场偏紧,价格冲高至3500,但09合约近缓慢上涨。进入8月,甲醇价格再次走高,市场预期年底限气停产,炒作力度加大,主力合约快速上涨并导致现货贴水。在国庆回来后甲醇展开连续下跌时,期货亦同步下探,基差相对稳定

  2018年全国甲醇新增产能约785万吨,较2017年417万吨新增产能大增368万吨。2018年新增产能较快,主要来源为煤炭,受四季度甲醇行情大跌,部分装置有可能延迟到2019年投产。另外,2019年预计新增产能935万吨,继续保持快速增长,叠加2018年的延期投产装置,预计2019年供应较为宽松

  国际方面,2018年预计中东和北美分别增加357万吨和70万吨,2019年中东和北美预计分别增加70万吨和266万吨,国外产能有所放缓。国外货源对国内市场冲击主要受到港船期和价格因素影响。随着国内产能的提高,对外依存度下降,应更多关注国外甲醇周期性到港情况

  甲醇成本变动相对较少,其盈利空间主要根据现货市场走势。整体全年甲醇盈利情况较好,1月10月的盈利空间在1000元/吨以上,促进厂家增产。随着四季度甲醇下个暴跌,上下游利润被重新分配,目前甲醇盈利空间在300元/吨左右,处于历史相对地位,对现货价格有支撑作用

  上游价格对甲醛传导力度较低,其价格波动幅度较小,利润与甲醇走势成反比,其最大利润时间出现在四季度甲醇价格低位。因甲醇价格高企,二甲醚和甲醇制烯烃长期处于浮亏状态。而醋酸盈利能力较强,全年维持在1300元/吨盈利能力以上。MTBE利润与原油价格走势相似,略有先行,本年利润空间在250-2000元/吨之间

  2019年甲醇产能继续维持高位,部分18年新增装置延期产能也会在19年释放。整体看甲醇产能全年维持宽松,但由于新装置多数达标率不高,生产率不会高位运作,整体仍需看市场需求调节生产节奏

  随着美国对伊朗的制裁,19年恐有更多国际货运到港。国外甲醇需求相对国内更弱,另外中长期来看人民币汇率应能维持7以下,增加甲醇进口动力,对国内市场将有所压制

  因经济目前处于下滑周期,传统下游需求将有所减弱。目前MTO占甲醇消耗量达50%以上,其对于甲醇影响愈发增大,18年四季度甲醇的暴跌显示出烯烃对于高价货源的接受程度较低,因此甲醇在2019年整体价格中心应低于2018年。2019年烯烃新增外采甲醇达255万吨,需求大于2018年,但能否如期兑现需看烯烃下游订单是否维持

  2018年后半年经济数据不断利空,悲观情绪恐申延至春节后。从目前看多工厂延长放假时间,春节后开工率恐不尽人意,整体看19年上半年甲醇将维持弱势。年中起,随着春检期间库存销售,开工率上升,价格将有所提振,加上70周年大庆,危化品运输严格,消费地区供需不平衡将带动整体甲醇价格上涨

  2018年甲醇上下波动巨大,振幅达1225点。8月起的冬季环保限产预期提前炒作,最高位冲破近3年历史高位,但国庆回来后的暴跌也超出大部分业者预期,2019年炒作将有所收敛,波幅下降

  整体看2019年甲醇将低位开年,因下端有成本线支撑,大幅下探空间不大,但需求趋弱和产量增加也为甲醇的走势埋上阴影。下游需求的变化对19年甲醇行情影响较大,阶段性行情可以把握,看多二季度和三季度,一季度和四季度谨慎偏空

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