甲醇因此港口库存年底不降反增

更新:19-01-28 10:30     点击:
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  1.年初-3-4月份下跌为主,价格从接近3000下跌到2600;年初的下跌主要源于去年4季度甲醇价格大幅上涨之后MTO利润处于低位构成了往下的压制以及醇基燃料需求从4季度旺季进入1-2季度淡季

  2.4月-10月份的上涨,甲醇期货价格从2600上涨到最高接近3500,见底的因素在于今年国内外的检修量都比较大以及7-8月份开始市场提前交易今年01合约的旺季预期,期待能够复制17年4季度的行情,8月到10月两个月的时间期货价格在3200-3500区间高位震荡,对于伊朗制裁可能会进口下降的预期也在炒作

  3..10月底至年底的下跌行情,短短两个月时间,价格从3500下跌到2300;一方面,今年冬季天然气并不紧张导致醇基燃料预期的落空,而由于市场提前做多甲醇导致MTO利润低叠加外部乙烯的因素,浙江兴兴10月中旬开始停车,伊朗制裁并没有导致甲醇进口下降反倒是阶段性的增加,因此港口库存年底不降反增,此外原油的大幅下跌,多因素叠加导致了甲醇的大幅下跌

  期现基差方面,1季度的走弱,库存小幅累积,期货大贴水情况的现货补跌,3月份期现货接水市场企稳,一方面反映了期货的前瞻性,另一方面可能也是随着期货对现货的升水,部分期现套开始进入市场兜底现货;年中进口量偏少以及国内的检修,港口库存处于低位,4-8月份的反弹过程中现货重新转变成BACK结构,9月份供需相对一般,库存见底开始增加,但是市场主流对01合约的乐观预期下,期货升水锁库存,尽管基本面一般,但是预期的提前交易使得价格继续上涨;10月份的下跌,期货先行,因此;10月底开始的下跌,期货先行,因此下跌初期基差较大,但是后期供需转弱逐步兑现,现货加速下跌,港口现货从升水期货100-150下跌至基本平水状态,内地市场因为调价周期因素看上去基差较大,实际上往往在期货先跌之后的一周左右补跌,目前05合约基差接近持平

  上游利润方面,动力煤价格相对维持高位,甲醇价格波幅较大,利润主要受甲醇价格的波动影响,10月份之前属于近几年利润较好水平,年底甲醇大幅下跌之后现金流利润处于过去几年相对较差的水平

  近期甲醇价格大幅下跌,利润下降明显,煤制甲醇利润中期看偏低水平,接下来需要关注成本端的变化,近期部分联醇装置产量有从甲醇端适当调向合成氨,但是量较小且零散

  18年没有外购甲醇制烯烃企业投产,外盘增加了3套装置,国内增加了3套大装置,新增产能多集中在下半年

  2-3季度国内外检修均比较多;而新增产能多是年中到下半年投产,一般新装置投产到放量有需要一定的时间才能开始,因此这个新增产能的影响预计18年4季度和19年1季度较大

  不过大的格局来看,年底供需的走弱和兴兴检修也有比较大的关系,一个月需求量下降了接近15万吨,大的格局来看,预计4季度、1季度因为供应新增装置兑现以及兴兴检修供需偏弱,2季度有望季节性走强

  下游利润方面,受原油下跌影响,MTBE、二甲醚不好,其他行业变化不大,MTO近期处于相对较好的状态,今年没有新投产的外购甲醇制烯烃企业,CTO有一套延安能源

  从19年供需新增装置情况来看,国内西北有2-3套大装置,实际了解下来金诚泰可能会后推到20年,主要的外销大装置威兖矿榆林和荣信化工190万吨产能,预计是下半年投产;外盘方面装置一般推迟几个月的概率较高,也是下半年投产,需求上1季度后期久泰MTO可能投产,年中到下半年还有1-2套装置投产,因此目前预计1季度偏宽松,2-3季度偏紧,3-4季度供需需要考虑供应和需求端新投产装置实际情况判断,全年来看,因为外盘装置一般推迟的概率都比较大,因此全年预计还是偏平衡格局

  从格局上来说,甲醇这个品种近几年基本属于平衡格局,因此装置动态变化对供需的影响较为显著,往往一段时间运行稳定之后又会出现不少的检修,一般国内3月中下开始春季检修,外盘装置2-3季度也多检修计划。低利润情况下检修量有增加的可能性

  最近的1-2年,MTO利润构成甲醇价格上边际的趋势越发明显,在上图MTO利润走势图中可以看到呈现区间震荡走势,如果利润较差的情况下,MTO装置检修的可能性会增加,18年新出现的情况是如果乙烯的价格比甲醇更加有优势,部分装置可以外采乙烯停MTO,因此后期MTO利润方面不只是需要考虑本身的综合利润,还需要把乙烯的情况一起考虑进来

  今年可能会有3套需要外购甲醇的MTO装置投产,从目前的计划时间来看,多集中在1季度和年中,一般MTO投产会提前采购甲醇原料,因此一般对甲醇价格的影响会在装置实际开车前2个月左右

  一般来说,期货升水锁库存,贴水状态反应现货紧张,最近几年主流贸易商单边头寸减少,基于期现结构套利头寸增加,期货与现货的联动性也在加强,过去几年底部的时候往往价差的变化导致期现套入场兜底

  4季度的减产:焦化限产目前看有所低于预期,近期开工稳定,天然气限产装置方面11月开始西北天然气装置陆续开始停车,西南预计12月初部分装置已经停车

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